今月5月の投資ですが、投資資金は約30万円の予定となっており、現時点では昨年12月以降毎月購入して来た石油・ガス開発で産出された原油、天然ガス等の集積、処理、貯蔵、輸送を行う米国銘柄のヘス・ミッドストリーム（HESM）への投資はいったんお休みして、以前記事にした米国銘柄のオートマチック データ プロセシング（ADP）を第一候補として考えています。
米国株に投資している方なら今更説明の必要はないでしょうが、オートマチック データ プロセシング（Automatic Data Processing 以下ADPと言う。）は「給与計算・人事アウトソーシングの世界最大手」で、企業の人事・労務まわりを丸ごと支えるサービスを提供する会社。
そしてこの企業の強みは、
1. 圧倒的なブランド力と信頼性
給与計算の分野で75年以上の歴史があり、給与計算はミスが許されない領域のため、ブランド信頼は強力な参入障壁となっている。
2. 巨大なスケール（規模の経済）
1,000,000社以上の顧客を持ち、4,100万人以上の従業員の給与処理を行っている。
3. 世界最大の給与データ（DATA Moat）
世界最大規模の給与データを保有し、お馴染みの経済指標であるADP雇用統計として活用されるレベルとなっている。
4. 高い顧客維持率と長期契約
契約期間は3〜5年と長くシステム移行コストが高く、解約されにくい。
ということで直近５年の業績は以下のとおり。（尚、ADPの決算期は6月となっています。）
まず売上ですが、御覧のとおりきれいな右肩上がりとなっています。
次に1株利益（潜在株式調整後）もこれまた同様。
では真の稼ぐ力を表す営業キャッシュフローマージンは？
営業キャッシュフローマージンとは
企業がどれほど効率的にキャッシュを稼いだかを示す指標であり、営業活動の結果として売上がどのくらいの営業キャッシュフローを生み出したかを表している。
計算式は、営業キャッシュフロー÷売上高で表される。
ＰＬ（損益計算書）上の利益はお化粧が可能だが、営業キャッシュフローは資金の入出金であり、会計基準・会計方針等の影響を受けないいわばごまかしのきかない数字である。
従って同業他社を比較する際にも有用である。
こちらは2022年を除き20％以上をキープ、直近2025年では24％と最も高くなっています。
そしてインカムゲイン投資家注目の増配率は御覧のとおり2023年以降毎期10％以上となっており文句のつけようがない。
また、配当性向はPLベース、キャッシュフローベースともに極めて安定しており無理な配当支払いとなっていない。
しかも51年連続増配中の配当貴族どころか配当王銘柄。
ちなみに4月29日公表の2026年度通期見通しは、前回見通しを上方修正し以下のとおりとしています。
• 売上高成長率6%～7%
• 希薄化後EPS成長率10～11%
以上見てきましたが、まさに非の打ち所のない銘柄と言える。
しかしここ１年の株価を見ると以下のとおり大きく値を下げている。
その理由ですが、まず雇用市場の弱さに対する市場の懸念。仮に今後米国の雇用鈍化すれば当然ADPの取扱給与件数が減少し成長が鈍化することになる。
そしてAIの進展が人事・給与業務の自動化を加速させる可能性がありこれが企業がADPのような外部サービスに依存しなくなるのでは？という懸念が拍車をかけている。
ただ当方この銘柄の将来性に関してはあまり心配していません。
その理由ですが、まず今後も雇用・労務の複雑化により、企業は給与計算・人事管理を外部委託する傾向、つまりアウトソーシング需要が世界的に拡大すると見込まれること。
そしてそんな中、前述のとおりADPはその規模、圧倒的なブランド力と信頼性が強力な参入障壁となっている。
またAIの進展はむしろADPのAI活用による利益率改善と競争優位強化につながるはず。
ということで、“高配当・安定成長”を両立する、典型的なディフェンシブ成長株であり、株価下落により3％超え（3.2％）の配当利回りはある意味千載一遇の購入チャンスと言えるのでは？
と考えているところです。
（過去の実績を妄信しての投資にあたってはくれぐれも自己責任でお願いいたします。）
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